随着数字化浪潮席卷全球，教育行业正经历前所未有的技术变革。作为深耕”人工智能+教育数字化”领域的智能教育服务商，方直科技（300235）的2024年财务表现，不仅反映了企业自身的经营状况，更折射出教育科技行业的整体发展趋势。在营收利润双双下滑的背景下，公司仍坚持高比例分红，这一矛盾现象背后，隐藏着值得深入分析的商业逻辑与行业信号。
业绩下滑背后的结构性挑战
从财务数据来看，方直科技面临全方位的业绩压力：营业总收入同比下降9.43%，归母净利润腰斩式下跌45.5%，扣非净利润更是缩水过半。这种下滑并非孤立现象——经营活动现金流净额同步减少44.2%，加权平均净资产收益率跌至2.48%，投入资本回报率不足2%，反映出企业造血功能正在弱化。值得注意的是，647.26万元的非经常性损益（主要来自金融投资）成为利润的重要支撑，这暴露出主营业务盈利能力的退化。在K12教育监管持续收紧、教育信息化市场竞争白热化的环境下，公司亟需找到新的增长引擎。
高分红政策的双重解读
在净利润大幅缩水的情况下，公司仍宣布每10股派现0.45元的分红方案，分红总额占归母净利润的64.95%，这一决策值得玩味。从积极角度看，这展示了管理层维护股东利益的诚意，也暗示账面现金流（2146.22万元）尚能支撑短期运营。但另一方面，这种”掏家底式”分红可能挤压研发投入空间——2024年公司研发费用率已降至行业较低水平。更值得警惕的是，交易性金融资产同比激增109.49%，而长期股权投资却减半，这种”重金融投机、轻实业投入”的倾向，可能偏离教育科技企业的立身之本。
估值泡沫与转型契机
市场给予方直科技143.74倍PE、3.55倍PB的高估值，显然透支了其当前业绩表现。这种估值溢价既包含对”AI+教育”赛道前景的乐观预期，也可能隐藏着非理性炒作风险。从业务布局看，公司正收缩非核心投资（长期股权投资减少49.78%），聚焦智能作业系统、虚拟实验室等数字化产品。在政策端，《教育现代化2035》等文件持续加码教育新基建，这为企业的转型提供了政策红利。但能否抓住机遇，取决于其能否突破三大瓶颈：技术研发的原创性、商业模式的可持续性，以及传统教培业务的历史包袱化解。
纵观方直科技的财务表现与战略选择，我们看到的是一家处于转型阵痛期的教育科技企业。短期来看，金融投资收益和高分红政策可以暂时安抚投资者，但长期竞争力仍需依靠核心技术的突破。在AI大模型重构教育生态的今天，企业需要做出根本性抉择——是继续依赖财务手段维持表面繁荣，还是沉下心来打造具有颠覆性的教育科技产品。对于投资者而言，除了关注分红政策的持续性，更应密切跟踪其研发投入转化效率，以及智慧教育解决方案的实际落地效果。教育数字化的黄金赛道不会消失，但只有真正解决教学痛点的企业才能笑到最后。
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