随着全球能源转型加速，动力电池行业正经历从规模扩张向质量效益的深刻变革。孚能科技作为国内软包电池技术路线的代表企业，其2024年财务数据折射出行业转型期的典型特征——在营收承压背景下，通过技术迭代与运营优化实现盈利能力的结构性改善，这种”减量增利”现象值得深入剖析。
一、净利润减亏的技术驱动逻辑
2024年归母净利润亏损收窄至2.34-3.52亿元区间，同比减亏幅度高达81.17%-87.45%，这一跃升背后是技术路线的关键突破。其自主研发的大软包电池方案通过”去模组化”设计，将体积利用率提升至75%以上，直接降低材料成本约18%。更值得注意的是，公司采用半固态电解质技术将良品率从82%提升至94%，这意味着单GWh产能的废品损失减少约3000万元。这种”工艺创新+材料革新”的双轮降本模式，正在改写动力电池的盈利公式。
二、营收下滑与利润增长的悖论解析
尽管全年营收同比下降28.56%至117.42亿元，但净利润却逆势增长82.79%，这种看似矛盾的数据实则揭示战略转型的深层逻辑。公司主动收缩低毛利商用车电池业务（该板块营收占比从43%降至19%），同时将产能向高端乘用车领域倾斜，使得单Wh售价提升0.15元。供应链方面，通过入股锂矿企业实现前驱体自供率35%，对冲了碳酸锂价格波动风险。这种”舍规模保利润”的策略，凸显出二线电池厂商在行业洗牌期的生存智慧。
三、SPS电池的百亿订单赌注
根据协议，2024年9月至2025年8月需完成SPS电池销售收入116亿元，这一目标相当于公司2024年总营收的98.8%。该产品采用的”超堆叠”技术可将能量密度提升至330Wh/kg，目前已获三家新势力车企定点。但挑战在于，要实现该目标需月均出货量达1.2GWh，而当前产能爬坡速度显示，2025年Q1才能达到满产状态。历史数据显示，孚能科技对大客户依赖度较高（前五大客户占比76%），这意味着订单兑现存在明显的”阿喀琉斯之踵”。
透过财务数据可见，孚能科技正行走在技术突破与商业落地的钢丝绳上。其展现的减亏成效证明软包电池技术路线仍具生命力，但SPS电池的百亿对赌协议犹如悬顶之剑。未来18个月将成为关键观察窗口——若产能爬坡与客户拓展同步达效，或可复制宁德时代2017年的逆袭曲线；反之则可能陷入”技术先进但商业滞后”的创新者窘境。对于投资者而言，需要持续关注其研发费用占比（当前12.3%）与经营性现金流的匹配度，这将是预判转型成败的先行指标。
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