随着中国资本市场持续深化改革，证券市场的持续督导机制在保障上市公司规范运作、维护投资者权益方面发挥着日益重要的作用。2025年4月，东方证券股份有限公司作为赛维时代科技股份有限公司（股票代码：301381）的持续督导保荐机构，发布了《2024年度持续督导跟踪报告》，这一事件不仅反映了监管制度的实际执行情况，也揭示了当前科技型上市公司面临的经营挑战与风险管控需求。
持续督导机制的价值与实施
持续督导制度是注册制改革背景下保障上市公司质量的关键环节。东方证券在2024年度对赛维时代的督导工作中，重点聚焦三大领域：一是公司治理结构的规范性，包括董事会运作、内部控制等；二是信息披露的及时性与透明度，确保重大事项依法披露；三是募集资金使用的合规性，防止资金挪用或偏离既定用途。报告虽未具体披露发现问题细节，但明确提及已通过专项核查、现场检查等方式推动整改，体现了保荐机构”持续跟踪、动态纠偏”的职能定位。值得注意的是，此类督导并非单向监管，而是通过保荐机构与上市公司的协作，共同提升企业合规水平。
财务表现与业务风险的关联分析
赛维时代2024年财报显示，其归母净利润同比下滑36.2%，2025年一季度跌幅进一步扩大至45.3%，这一趋势与持续督导报告中关注的外汇衍生品交易风险形成呼应。作为跨境电商企业，赛维时代开展套期保值业务本为规避汇率波动风险，但东方证券的核查意见透露出两个深层问题：一是企业可能过度依赖金融工具对冲风险，反而导致衍生品交易本身成为利润波动源；二是公司国际化经营中风险识别与管控体系存在优化空间。这种财务表现与业务风险的联动，恰是持续督导需要重点监控的”灰犀牛”现象。
承诺履行与投资者权益保护
报告对IPO阶段承诺事项的专项审查具有特殊意义。科技型企业上市时往往附带业绩承诺、技术研发投入等条款，而赛维时代净利润的持续下滑可能影响相关承诺的兑现能力。东方证券通过比对承诺清单与实际进展，既是对企业诚信度的检验，也为投资者提供了决策依据。特别在”其他事项”章节中，保荐机构对可能影响股权结构稳定性的潜在问题（如大股东质押、战略投资者退出等）的提示，构成了投资者权益保护的”早期预警系统”。
从东方证券的督导报告可以看出，注册制下的持续督导已超越形式合规，正逐步形成”发现问题-分析成因-推动解决”的闭环机制。对于赛维时代而言，净利润连跌暴露的经营管理问题需要系统性应对，而保荐机构的专业督导恰好提供了外部治理支持。未来，随着ESG理念深化，持续督导或将进一步整合环境、社会等非财务指标，构建更立体的上市公司质量评价体系。这一案例也启示科技型企业：在追求高速增长的同时，必须建立与业务规模相匹配的风险防控能力，方能在资本市场行稳致远。
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